Alerta por pensiones: Contraloría advierte riesgos fiscales por repatriar inversiones
La Contraloría General alertó que reducir la inversión internacional de los fondos privados de pensiones podría disminuir la rentabilidad del ahorro.
La Contraloría General de la República lanzó una advertencia contundente sobre los riesgos financieros y fiscales que implicaría la repatriación masiva de inversiones de los fondos privados de pensiones desde el exterior hacia el mercado local, como lo plantea un proyecto de decreto del Ministerio de Hacienda. Según el análisis técnico del ente de control, la medida podría afectar la rentabilidad del ahorro pensional de millones de afiliados y comprometer la sostenibilidad del sistema pensional en el mediano y largo plazo.
La iniciativa del Gobierno propone reducir de manera progresiva el límite de inversión en el exterior de los fondos de pensiones obligatorias administrados por las AFP, pasando del 49 % actual al 30 % en un periodo de cinco años. Durante los primeros tres años se fijaría un tope del 35 %, como parte de un esquema de transición.
De acuerdo con las proyecciones oficiales y el crecimiento estimado de los recursos administrados por las AFP, esta reducción implicaría una repatriación cercana a los $100,3 billones en 2028 y de aproximadamente $177,8 billones en 2030, recursos que tendrían que ser destinados a inversión local.
Dudas sobre la capacidad del mercado interno
Uno de los principales cuestionamientos de la Contraloría es la falta de certeza sobre la existencia de proyectos o alternativas de inversión en Colombia capaces de absorber un volumen tan significativo de recursos. Con la medida, la participación de inversiones nacionales dentro de los portafolios de las AFP pasaría del 51 % actual al 69 %, es decir, un incremento del 18 %.
Históricamente, advierte el ente de control, las inversiones realizadas en el mercado interno han registrado rendimientos inferiores frente a aquellas realizadas en mercados internacionales, que cuentan con mayor profundidad, liquidez y diversificación.
El ente de control advierte sobre el impacto fiscal que podría tener la decisión para el Estado. Canva
Rentabilidad en riesgo y efectos sobre las mesadas
El análisis técnico muestra diferencias sustanciales en los retornos obtenidos bajo distintos esquemas de inversión. Desde la implementación del sistema de multifondos, el fondo moderado —que combina activos locales e internacionales— ha logrado una rentabilidad promedio anual del 8,5 %, mientras que un portafolio invertido exclusivamente en Colombia habría obtenido alrededor de 3,8 % en el mismo periodo.
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Las simulaciones realizadas por la Contraloría indican que un millón de pesos invertidos en 2011 en activos internacionales habría alcanzado un valor cercano a $3,2 millones, frente a $1,67 millones si se hubiera invertido únicamente en el mercado local. En términos prácticos, esta brecha podría traducirse en una reducción de hasta el 29,5 % en el saldo pensional al momento del retiro, impactando directamente el valor de la mesada.
A diciembre de 2025, los cuatro fondos del régimen de ahorro individual con solidaridad acumulaban un capital total de $529,1 billones, con un rendimiento promedio del 6,43 % en los últimos cuatro años, según cifras de la Superintendencia Financiera.
La Contraloría estima que, si se repatrían cerca de $177,8 billones actualmente invertidos en el exterior, el sistema podría dejar de percibir aproximadamente $3,2 billones en rentabilidad, equivalentes a una pérdida del 3,7 % sobre esos recursos.
🔔Recordamos que el Estado es garante de la pensión mínima. Si el ahorro pensional rinde menos, el faltante deberá cubrirse con recursos públicos.
— Contraloría General de la República de Colombia (@CGR_Colombia) January 29, 2026
📌En un escenario de envejecimiento poblacional y reforma pensional, esto aumenta la presión fiscal y pone en riesgo la… https://t.co/TVr2LqODHr
Impacto fiscal y presión sobre el Estado
El ente de control subraya que una menor rentabilidad de los fondos no solo afecta a los trabajadores, sino que incrementa el riesgo fiscal para el Estado, que es garante constitucional del pago de las pensiones. Si los ahorros individuales resultan insuficientes para alcanzar una pensión mínima, el faltante debe ser cubierto con recursos públicos.
Este escenario resulta especialmente sensible en el contexto de la reforma pensional (Ley 2381 de 2024), actualmente en revisión por la Corte Constitucional. Las proyecciones demográficas indican que, a partir de 2037, el número de afiliados activos comenzará a disminuir, mientras que la población pensionada seguirá en aumento.
Dado que Colpensiones opera bajo un esquema de reparto, una reducción en los recursos transferidos desde las AFP —producto de menores rendimientos— podría incrementar el déficit actuarial y obligar al Estado a destinar mayores recursos fiscales para garantizar el pago de las pensiones, particularmente entre los años 2037 y 2052.
El proyecto busca limitar las inversiones de los fondos de pensiones en el exterior. Canva
Llamado a priorizar el ahorro pensional
La Contraloría concluye que limitar la diversificación internacional de los fondos podría reducir la rentabilidad ajustada por riesgo y comprometer la estabilidad del sistema en el largo plazo. En su concepto, una asignación de recursos guiada por necesidades fiscales coyunturales, y no por criterios técnicos y financieros, podría erosionar la confianza de los afiliados en el sistema pensional.
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Por ello, el organismo de control hizo un llamado a que la discusión sobre la repatriación de inversiones priorice la protección del ahorro pensional, la sostenibilidad financiera del sistema y el interés de los trabajadores, pilares fundamentales para garantizar pensiones dignas en el futuro.
