La estrategia del Minhacienda funcionó y pudo gastar más
Un informe muestra que las operaciones para rebajar los pagos de deuda pública fueron efectivas. El presidente Petro advierte una emergencia.
Cuando el Ministerio de Hacienda anunció en junio en el marco fiscal de mediano plazo que el déficit fiscal proyectado para 2025 sería superior al del año anterior, los expertos del mercado prendieron las alarmas pues, con las cuentas como se habían presentado, el panorama era de un mayor hueco entre ingresos y gastos.
Una de esas advertencias la hizo el equipo de Investigaciones Económicas de Banco de Bogotá, que indicó que la diferencia entre ingresos y gastos de la Nación no sería del 7,1 % del tamaño total de la economía, sino del 7,8 %, en parte, por los gastos de 2024 que habían quedado pendientes para este año.
La fórmula que funcionó
Sin embargo, la segunda mitad del año ha dejado varias sorpresas positivas para las finanzas públicas de Colombia. Una de ellas es el éxito de la estrategia del director Javier Cuéllar, la cabeza de la Dirección de Crédito Público y el Tesoro Nacional, quien con una serie de compras y ventas de títulos de deuda disminuyó el pago de intereses de este año en $ 4 billones en el mercado interno y ahorró $ 14 billones en pago de cupones de deuda pública externa.
A ello se suma el efecto de la tasa de cambio, que en el marco fiscal de mediano plazo estaba calculada sobre los $ 4.000 por dólar para el segundo semestre de este año, pero en realidad está cercana a los $ 3.791. Según los cálculos de Investigaciones Económicas del Banco de Bogotá, eso habría reducido en otros USD$ 5.000 millones las obligaciones en dólares del país para 2025.
Buena parte de esa disminución en la tasa de cambio se debe a un movimiento del mismo gobierno, que ha traído dólares al país en operaciones que se conocen como monetizaciones. Eso, al aumentar la cantidad de billetes dólares en el mercado nacional, hace que su precio baje.
Así las cosas, según el equipo de investigación económica, el déficit fiscal del país, es decir la diferencia entre ingresos y gastos de la Nación, sería realmente de 7,1 % del valor total de la economía.
¿Con licencia para gastar?
Los ahorros en las cuentas nacionales podrían ser una buena noticia en un principio. Según el equipo de BanBogotá, entre una cosa y otra, el país habría recortado los pagos de intereses de la deuda de modo que en lugar de equivaler al 4,7 % de la economía, serían del 3,7 %.
El problema, advierten los economistas, es que eso le abrió espacio de gasto al gobierno en lugar de convertirse en un ahorro real para Colombia. En un informe, el equipo de investigaciones explica que “pese a que los ingresos han sorprendido a la baja, la ejecución del presupuesto nacional se ha mantenido al alza. En lo corrido del año a octubre, mientras en 2024 el Gobierno había generado obligaciones de pagos del Presupuesto General de la Nación (PGN) sin deuda de 60 % del total adjudicado, en 2025 fue de 66,1%”.
A eso se suma que, este año el gobierno también ha encontrado mayor disponibilidad de caja, el sonado problema del 2024. La razón está en las mismas operaciones de la Dirección de Créditos Público, que con sus emisiones de deuda y monetizaciones ha permitido que el Ministerio de Hacienda tenga a la mano una mayor cantidad de efectivo para responder por los gastos del gobierno.
Es decir que el gasto público estaría por encima del 24,1 % del PIB nacional estimado por el mismo Ministerio de Hacienda en el marco fiscal de mediano plazo, principalmente por un incremento en el gasto de funcionamiento que incluye el pago de salarios de los funcionarios públicos.
Con ese ritmo de gasto, el presidente Gustavo Petro respondió al informe advirtiendo que si el Congreso no aprueba el proyecto de ley de financiamiento, el país se acercaría a una emergencia. Además, justificó las operaciones del Ministerio de Hacienda, asegurando que así salvaron "al país económicamente".
Salvamos al país económicamente de la maledicencia de quienes sabotearon la ley de financiación solo para no ponerle impuestos a los megarricos.
— Gustavo Petro (@petrogustavo) November 13, 2025
Si lo vuelven a hacer nos acercaremos a una emergencia https://t.co/9p0dOgWDX0
