Subastas TES: la herencia y dolor de cabeza de más de $ 700 billones que recibirá De la Espriella

Con el país ad portas de un nuevo gobierno, las cifras de endeudamiento interno muestran que la administración de Abelardo de la Espriella heredará obligaciones con estos títulos, una realidad que que no puede pasar por alto y que alerta sobre la sostenibilidad de las finanzas públicas y el margen de maniobra fiscal que tendrá el próximo presidente.

El más reciente anuncio del Ministerio de Hacienda dice que la cartera emitió, el 23 de junio, $ 900 mil millones en Títulos de Tesorería a corto plazo (TCO) y que recibieron intención de compra por $ 2,9 billones en valor nominla, a una tasa de interés de 12,999 %.

@MinHacienda subasta TES CP pic.twitter.com/Gjp5QKB73w

— MinHacienda (@MinHacienda) June 23, 2026

¿Qué son los TES?

Para empezar y en términos prácticos, es clave comprender que los TES, o Títulos de Tesorería, son bonos emitidos por el Gobierno Nacional a través del Ministerio de Hacienda para obtener recursos con los cuales financiar el presupuesto del Estado.

Cuando una persona, banco, fondo de pensiones o inversionista compra un TES, en la práctica le está prestando dinero al Gobierno, que se compromete a devolverlo en una fecha determinada junto con unos intereses previamente establecidos. Son el principal mecanismo de endeudamiento interno de Colombia y una de las herramientas más utilizadas para cubrir necesidades de financiación pública.

La importancia de los TES radica en que permiten al Estado obtener recursos sin depender exclusivamente de los impuestos o el precio del dólar y con ese dinero se financian gastos de funcionamiento, programas sociales, infraestructura, salud, educación y otras inversiones públicas.

Le puede interesar: Precio del dólar hoy, 24 de junio, en Colombia: mercado atento a anuncios del nuevo gobierno

El problema radica en que estos títulos también generan obligaciones futuras, ya que el Gobierno debe destinar parte de sus ingresos al pago de intereses y a la devolución del capital cuando vencen.

¿Por qué las subastas TES preocupan a Colombia?

Minuto60 consultó a Andrés Moreno Jaramillo, economista y profesor de la facultad de Economía de la Universidad del Rosario, sobre estas operaciones. El analista contó que "Colombia está en un récord de deuda pública, una locura, sobre todo en títulos TES. Petro se inventó quitar la regla fiscal y eso le permitió poder endeudarse sin ningún tipo de límite, eso no lo había hecho ningún gobierno. En este momento, el saldo de los títulos TES es $ 765 billones, solo en deuda pública colombiana en pesos, lo que significa un récord absurdo".

Moreno agregó además que en 2016, esta deuda era de $ 208 billones, es decir, se ha multiplicado casi por cuatro veces en 10 años, donde sólamente el gobierno Petro lo duplicó. "Para julio de 2022 la deuda era de $ 432 billones y esta cifra la recibió Petro, pero era la deduda de toda la historia de Colombia con Duque, Santos, Uribe, Pastrana, Samper, Betancur, desde que se creó a finales de los años 80's, pero solo el gobierno Petro va en $ 765 billones, es decir, pasó de $ 432 a $ 765 billones".

"Lo que Petro se ha endeudado en pesos colombianos, equivale a casi que 200 años de la nación. La gente está celebrando que ganó Abelardo de la Espriella, pendiente del Mundial y aquí nos seguimos endeudando. El gobierno hace estas subastas TES y hay unas mega subastas de hasta $ 5 billones de pesos de títulos en Colombia y es una locura.

La plata está en contrataciones, porque es un Estado que no tiene los recursos de ventas de empresas y de recaudo de impuestos y sigue gastando como loco, creando ministerios, contratando gente a punta de endeudar al país.

Andrés Moreno Jaramillo

La versión del Gobierno: menos deuda externa y menor vulnerabilidad

Desde el Ministerio de Hacienda defienden una lectura diferente de las cifras, pues para el Gobierno nacional, el análisis no puede limitarse al crecimiento de los TES porque durante los últimos años se ejecutó una estrategia para reducir significativamente la exposición del país a la deuda externa.

En mayo de 2026, el director de Crédito Público, Javier Cuéllar, aseguró que Colombia había logrado disminuir cerca de USD $ 10.000 millones de deuda externa en apenas dos meses. Según las cifras oficiales, la participación de este tipo de obligaciones pasó de representar el 42 % de la deuda total al 25 %, una reducción de 17 puntos porcentuales que el Gobierno calificó como histórica.

La explicación de Hacienda es que una menor deuda externa reduce la vulnerabilidad frente a factores como el fortalecimiento del dólar, las variaciones en las tasas de interés internacionales o eventuales crisis financieras globales. De acuerdo con Cuéllar, una de las prioridades técnicas de la administración fue disminuir la exposición del país a esos riesgos y fortalecer la estabilidad financiera de largo plazo.

Para lograrlo, el Gobierno impulsó operaciones de recompra de deuda, ajustes en el portafolio financiero y una mayor diversificación de las fuentes de financiamiento. También avanzó en emisiones denominadas en euros y otras monedas, buscando reducir la dependencia histórica del dólar dentro de la estrategia de endeudamiento nacional.

No obstante, el mercado ve que parte de esa reducción de deuda externa fue reemplazada por endeudamiento interno mediante TES. En otras palabras, el país disminuyó su exposición al riesgo cambiario, pero mantuvo una elevada necesidad de financiación que ahora se encuentra concentrada en el mercado local.

Por esa razón, más allá de las diferencias políticas, la sostenibilidad fiscal se perfila como uno de los grandes retos del próximo cuatrienio que liderará Abelardo de la Espriella y su administración encontrará un país con menor dependencia de la deuda externa, pero también con más de $ 700 billones comprometidos en deuda, una cifra que seguirá condicionando las decisiones económicas de Colombia durante varios años.